招商宏观谢亚轩：欧央行释放“超额”宽松 资本市场风险偏好改善
发布日期:2019-09-16 02:21 来源:未知 阅读: 次
招商证券宏观谢亚轩团队发文指出，9月12日的欧央行议息会上，欧央行宣布了从降息到QE再到TLTRO III安排的一系列刺激措施，尽管市场已计入了一定的宽松，但宽松程度仍超出市场预期。欧央行的超额宽松举措进一步确认了全球央行宽松模式的开启，并为近期的风险偏好改善提供了支撑。
全球流动性宽松的预期仍在发酵，基于德国疲弱的经济增长、硬脱欧风险和贸易层面的不确定性，市场对9月欧央行降息、甚至探讨进一步量化宽松有很高的预期，这种预期支撑下的全球流动性环境亦有助于风险偏好的改善。
9月12日的欧央行议息会上，欧央行宣布了从降息到QE再到TLTRO III安排的一系列刺激措施，尽管市场已计入了一定的宽松，但宽松程度仍超出市场预期：
(1)欧央行宣布将存款便利利率下调10个基点至-0.50%，维持主要再融资利率和贷款便利利率在目前的0.0%和0.25%水平不变；(2)将从11月1日起重启资产购买，每月净购买200亿欧元债券，直到将要加息前停止；(3)将继续全额进行到期证券的本金再投资，并持续到加息之后；(4)将改变新一轮TLTROIII的方式，每项业务的利率将按照TLTRO有效期内的主要再融资平均利率水平确定，超过基准的部分利率可以低至存款便利利率，期限将由2年延长至3年；(5)为支持货币政策传导，实行准备金回报的双层制度，持有的部分过剩流动性将免除负存款便利率。
在发言中，德拉吉表示采取刺激措施的主因是通胀持续不达目标。“欧元区经济持续疲软，下行风险突出，通胀压力减弱。强劲的就业增工资增长继续支撑着欧元区经济的恢复，增长放缓主要反映了在全球长期不确定的环境中，全球贸易普遍疲弱，这对欧元区制造业的影响尤为严重；服务业和建筑业显示出持续的弹性。”
在预测中，欧央行预计2019-2021年GDP增速为1.1%、1.2%、1.4%，其中19、20年较6月有所下调；预计2019-2021年HICP通胀为1.2%、1.0%、1.5%，均有所下调，反映了更低的能源价格下降和更差的增长环境。
欧央行的超额宽松举措进一步确认了全球央行宽松模式的开启，并为近期的风险偏好改善提供了支撑。
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